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理想汽車憑什么登陸納斯達克?

  • 2020-08-04
  • 來源:能源雜志
李想麾下的理想汽車將于今晚正式以“LI”為證券代碼在納斯達克掛牌上市。

繼蔚來汽車后,造車新勢力迎來在美上市第二股,李想麾下的理想汽車將于今晚正式以“LI”為證券代碼在納斯達克掛牌上市,據介紹,“LI”的靈感來自英文LEADING IDEAL,充分展現了創始人李想對其抱有的期待。

據理想汽車7月25日更新的招股說明書披露,本次IPO股票公開發行規模為9500萬股ADS(美國存托股份),每股ADS相當于2股A類普通股。同時IPO承銷商有1425萬股ADS的超額認購權,發行價區間為8-10美元。

高盛、摩根士丹利、瑞銀和中金公司擔任IPO聯席主承銷商,老虎證券和雪盈證券為副承銷商,承銷商總計享有1425萬股ADS的超額配售權。若承銷商行使超額認購權,此次理想汽車IPO公開募集的資金將達到8.74億-10.93億美元。

此外,理想汽車還將獲得四位基石股東共計3.8億美元的基石投資,加上基石投資后,理想汽車此次IPO融資金額總計將達12.54億-14.73億美元。

值得注意的是,已是理想汽車最大機構投資方的美團將購買3億美元,字節跳動則將購買3000萬美元;而美團兩位聯合創始人王興和王慧文分別將以個人名義購買3000萬美元和2000萬美元。

前身為“車和家”的理想汽車,在低調造車許久之后究竟取得了怎樣的成績,在2020年的資本寒冬中又如何博得各方的青睞?

理想汽車憑什么登陸納斯達克?

低調高效的造車計劃

“我已操盤過百億美元級公司,我希望再操盤一家千億美元級公司。”在帶領汽車之家在美國紐交所上市后,李想卸任總裁,在2015年創辦車和家,開始了他新一段千億美元的創業理想。

在互聯網造車大潮已經轟轟烈烈地掀起時,李想找到了新的方向,以“為中國家庭用戶打造更自由的智能電動車”為目標,開始布局新能源汽車領域。在路線的選擇中,李想并未選擇純電模式,而是將目光瞄向了增程電動系統。

招股書顯示,公司于2019年11月開始批量生產首款車理想ONE,未來,理想汽車將重點放在售價在15萬元人民幣至50萬元人民幣的SUV領域。公司計劃在2022年推出一款高級電動SUV,將配備新一代增程式動力系統。

從理想ONE車型開始量產,僅用6個多月的時間就已經交付1萬臺車,創下造車新勢力新車型萬輛交付的最快紀錄。數據顯示,截至2020年6月30日,其已交付超1.04萬輛理想ONE。2020年上半年,理想ONE在新能源中大型SUV中銷量排名第一。

在造車領域,理想汽車此前并未掀起過龐大的造勢與營銷,但是其從推出車型到量產的速度與高效卻體現著落到實處的計劃。

理想汽車憑什么登陸納斯達克?

虧損與燒錢是造車新勢力前期的主流,這一點從其招股書中可見一斑。2018年、2019年理想汽車分別凈虧損為15.32億元、24.38億元;2020年第一季度凈虧損為7711萬元;二季度凈虧損7502萬元,總計約40億人民幣,相比蔚來汽車上市前百億以上的虧損額來講,理想汽車確實低調又“摳門”。

李想曾經透露,理想汽車50%的資金投入在研發上,30%左右的資金投入在工廠上,只有不到20%的資金投入在人員和營銷上。

招股書顯示,2018-2019年為理想汽車的研發投入高峰期,同期因產品尚未放量,收入規模較小,高額研發費拖累公司虧損幅度較大。2018年研發投入為7.93億,2019年研發投入為11.7億,總計19.6億元,占據了總虧損額的近一半。

理想ONE量產成為發力點。數據顯示,2019年公司實現收入2.84億元,其中汽車銷售2.81億元,2020第一季度實現銷售收入8.52億元,其中汽車銷售8.41億元。

受疫情影響,2020年第一季度理想汽車累計交付2896輛;第二季度市場恢復后,理想汽車季度交付量達到6604輛,環比第一季度增長128%,毛利率也從第一季度的8.0%上升到截至13.3%。截至2020年6月30日,理想汽車在全國共有21家零售店、18家交付中心以及17家服務中心,并擁有超過700名銷售和服務人員。

李想近日也發文稱,理想汽車目前經營現金流為正,現金超過10億美元。根據招股書資產表,截至6月30日,理想汽車現金及現金等價物,加上定期存款和短期投資,達到5.2億美元,加上7月1日剛剛完成的5.5億美元D輪投資,10億美元的現金確確實實。

根據乘聯會6月份的數據顯示,國內新能源汽車總銷量為8.65萬輛。6月份國產版特斯拉Model 3的銷量達到14956萬輛,環比增長35%。即在6月的新能源車銷量中,國產Model 3占比高達17%,對于國內造車新勢力而言未來的承壓仍在,在市場拓展有限的情況下或許容不下太多的參與者。

53頁的風險提示

李想在造車方面的踏實不僅體現在有序推進的造車計劃,更體現在其對業務的坦誠,與其他招股書盡量粉飾財務業績不同,理想汽車用53頁來提示風險,包括與工商業有關、與公司結構有關、與戰略聯盟或收購相關、與中國經商相關等近百條的風險提示,篇幅超過整個招股說明書的20%。

例如,在與商業有關的風險中,理想汽車表示:“我們車輛的設計和制造很復雜,可能包含潛在的缺陷和錯誤,這可能會導致我們的車輛無法按預期運行,甚至導致財產損失或人身傷害。”

此外還包括有限的運營歷史和作為行業新進入者的重大挑戰;與增程式電動汽車相關的風險;開發、制造和交付高質量機動車并吸引客戶的能力;創造正現金流和利潤的能力;產品缺陷或車輛未能按預期運行的任何其他故障;有能力在競爭激烈的中國汽車市場,尤其是高端SUV市場中成功競爭;建立品牌和抵御負面宣傳的能力;取消理想ONE或任何未來車輛的訂單的風險;目前對單一車型的依賴;消費者對新能源汽車,特別是增程式電動汽車的需求;政府激勵或補貼,以及其他政府優惠政策的變化。

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坦誠的結果在某種程度上更博得了資本的青睞,在這個資本寒冬中這份坦誠或許便意味著可靠。CVSource投中數據顯示,在IPO前,理想汽車的投資方包括明勢資本、首鋼基金、美團王興等。

在IPO認購啟動后,理想汽車備受投資人青睞,提前結束招股并獲足額認購,發行價為每股10美元,即招股區間上限。這也直接導致,相較于早前擬定的美東時間7月30日盤后定價、7月31日正式掛牌,理想汽車的IPO進程均提前一天。

若按每股10美元的發行價計算,理想汽車的IPO估值為86億美元,而美團7月1日領投5.5億美元D輪融資后的估值40.5億美元,現已翻了一番。

此次上市,理想汽車采用了AB股股權結構。即每1股A類股對應1票投票權,而每1股B類股對應10票投票權。其中B類股由李想專享,因此,股權占比只有25.1%的李想,投票權高達70.3%,擁有對理想汽車的絕對控制權。

據相關計算顯示,IPO后李想將繼續擁有21.0%的股份,而王興及美團的持股比例將超過李想,從IPO前的23.5%增至24.0%,王興個人也是理想汽車的董事;投票權方面,李想將享有72.7%的投票權,而王興及美團的投票權則為8.3%。

值得注意的是,高瓴資本對理想汽車同樣青睞有加,將參與IPO認購發行,以發行價購買至多3億美元的ADS。

“我們認為理想汽車憑借極具極客精神的創始人,開發能力和執行力較強的團隊以及美團及王興帶來的思路拓展,有望在未來十年持續成為中國最優秀的智能電動車企業。”中信證券對理想汽車信心十足,未來如何仍需看李想是否能實現“理想”。

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